Пенсионное

Виктор Жуматий и Григорий Сапов рассуждают вокруг инвестирования и сбережения, золотого стандарта и государственного контроля за денежной массой. Комментарии особенно приятны и доходчивы, ключевое я цитирую с некоторыми выводами:

Когда люди откладывают на старость деньги, они не делают никаких инвестиций. В условиях золотого стандарта это по меньшей мере не приводит к сильным потерям. Исторические свидетельства говорят, что при золотом стандарте покупательная способность денег была не только стабильна, но даже медленно росла.

Таким образом, золотой стандарт обеспечивает именно массовые преимущества "простому народу", который сейчас подвергается изощренному грабежу посредством инфляции. Почему? Да потому что у простого народа доход достаточен лишь для потребления и сбережений неинвестиционного рода. В настоящий момент такие сбережения вообще не осуществляются - именно потому, что люди исходят из того, что они живут в инфляционном мире, где ценность денег падает даже на коротких отрезках (3-5 лет), не говоря уже о периодах, сравнимых с трудовым стажем.

То есть главный шаг, который позволяет как-то перейти от пачки фантиков к "большой сумме" - это умение находить легкие инвестиции.
Но в самом деле оказывается, что причиной обмена комментариями была некоторая загвоздка в определениях инвестирования и сбережения:

Я же исхожу из более узкого (и как я считаю, более верного определения инвестирования - вложения капитала с целью увеличить капитал, т.е. когда я покупаю картошку, я не инвестирую, и когда я ничего не покупаю, а коплю деньгу для будущего потребления, я тоже ничего не инвестирую).

Такое определение, на мой взгляд, маскирует тот микроэкономический факт, что все активные агенты максимизируют свою ожидаемую выгоду любыми своими действиями (и, или минимизируют риски потерь). И скрывает тот факт, что инвестор и сберегатель играют в одну и ту же игру, а отличаются только желаемым соотношением риск/прибыль и объемом вложенных интеллектуальных усилий.

Последнее тоже интересно, я кстати до сих пор не дочитал Mystery of Banking Ротбарда. В целом не уверен что с Кейнсом стоит связываться, лучше еще что-то австрийское или по монетарной истории почитать.

У Ротбарда есть интереснейший пассаж, зачем и почему Кейнсу нужно было изгнать из системы пассивных сберегателей (потому что если они есть, то плывет его концепция денег), а также к каким теоретическим последствиям и практическим сдвигам в экономической политике это привело.

Сила дефляции

В банк приходит клиент деньги снять.
Кассир: Денег нет.
Клиент: Очень надо.
Кассир: Зачем?
Клиент: За квартиру заплатить.
Кассир: Оплатите переводом.
Клиент: Блин, я поесть хочу, дайте денег - пойду в ресторан.
Кассир: У вас же карточка есть. Оплатите ВИЗой, а денег мы вам не можем дать.
Клиент (надрывно): Отдайте мои деньги! Я, может, проститутку хочу снять!
Кассир (показывая рукой на операционисток): Пожалуйста, выбирайте!

Фонд Гарантирования

Общая сумма депозитов населения – 200 млрд., сумма фонда гарантирования в лучшем случае – раз в 20 меньше. При худшем для Украины сценарии получат лишь избранные или везунчики, вроде тех, кто успел снять свои кровные до "черного понедельника 13-го" и уйти в зелень по нормальному курсу.

А люди сами у себя отбирают деньги.
Чтоб убить банк нужно 5-8% срочных депозитов снять, зависит от качества и вида активов, а сняли почти 4.8% или свыше $3 млрд из почти 70 (на 1.10.2008). Мы приблизились к отметке которую пересекать нельзя. Фонд может выдержать дефолт 1-2 банков, и то не системных.

Вот к примеру в Италии Уникредит за 2 дня потерял 25% стоимости акций, Берлускони выступил и сказал что страна не допустит падения системного банка страны, макаронники успокоились-ведь это сказал Сильвио Берлускони. А у нас Президент влияет на денежную массу выпуском монеты со своим изображением номиналом в 50 грн. Интересный факт-за мертвого Франклина-дают 12 живых Ющенко.

(c) ребята на ветке finance.ua

2010 год, 3 сентября

Впервые за полгода на 7 минут были открыты торги на ММВБ. Предвидя возможные спекуляции, биржу открыли ночью. Но и за это время засидевшиеся безответственные брокеры успели снизить индексы еще на 26% и скрыться в неустановленном направлении.
Но в целом российский фондовый рынок по-прежнему остается островком стабильности в мире финансового кризиса. Объяснить этот феномен не может ни один аналитик. Действительно, ведь котировки рухнули, денег в экономике нет, а за рубль на мировом рынке вполне натурально дают по морде.
Вот и премьер России неудачно пока вернулся с очередных переговоров о поставках стратегических ресурсов с Украины. Стороны зашли в тупик, так как украинская сторона продолжает выкручивать руки несусветной ценой за кубометр соли. Инвесторы, вложившиеся в соответствующие фьючерсы, потирают руки. Среди заготовителей грибов тихо зреет паника.
Парламентская комиссия России наконец то назвала основные причины кризиса падения временных трудностей фондового рынка. Никто не виноват!
После объединения РТС и ММВБ с ГИБДД ситуация с ликвидностью в стране улучшилось. Новая супер-площадка получила существенную поддержку наличными деньгами и наконец расплатилась с долгами за электричество и туалетную бумагу.

Тем временем курсы переквалификации закончили уже три тысячи финансовых аналитиков и инвестбанкиров. Они приобрели общественно полезные профессии продавцов круглосуточных магазинов, переборщиков картофеля и массажистов. Но некоторым подлецам по поддельным паспортам удалось все же скрыться в Исландии.
Кстати в очередной раз граждане РФ удивляются прозорливости Президента. 4-миллиардный транш в поддержку Исландии обернулся масштабными поставками морской сельди. В результате север и северо-запад России не вымерли от голода неожиданно холодной зимой 2009 года.
Котировки акций Роснефти пренизили психологически важный порог в -200 единиц. Теперь не к месту проговорившегося владельца пакета акций госкомпании ждет автоматическое наложение штрафа от 20 до 200 ММРОТ.
Есть и позитивные новости – после очередного падения акций Олег Дерипаска сошел с ума и теперь развлекает публику в Манеже пением матерных частушек… Посетившие его выступления отмечают сочный искренний голос и энергетику исполнителя.

На фоне общего затишья бумаги Сбербанка в начале третьего квартала неожиданно пошли в резкий рост. Как выяснилось, они очень хорошо крутятся и смешно курятся даже без табака.

ПКРД (Продовольственная корзина Роллтона-Доширака) в очередной раз подросла. Это связано с покупкой одноименными лапшами торговых сетей «Азбука вкуса» и «Глобус Гурмэ» соответственно.
Приятная новость для патриотически настроенных инвесторов-медведей. Доктора из Российской Службы Фондовых Обвалов теперь может вызвать каждый желающий в любое ОАО и ЗАО по единому телефону 0003.
Только что сообщили, что на межбанковском рынке возобновлены операции с РЕПО. Килограмм РЕПО меняется на 2 кило БРЮКВО или полтора кило КАРТО урожая предыдущего года.
Интернет-новость о замене смертной казни ипотекой под 25% годовых в общем-то оказалась уткой. В министерстве экономики сказали, что нововведение принято пока только в Нижегородской области, да и то в качестве эксперимента.

Ну и в конце выпуска позитивные новости. В России появится новый праздник. 12 декабря каждого года теперь будет праздновать День памяти золотовалютных запасов России. Депутаты единогласно поддержали инициативу министра финансов Кудрина.

(с) Алекс Царев, via finance.ua

О Украине

банки - ой; гривна - ой; металлурги - ой; политика - ой; девелоперы - мало, но тоже ой; страх - таки ой (из запорожья докладывают, что электорат начал волноваться, причем волноваться по поводу рабочих мест); макроэкономика - ой. вобщем, все ой, но пока терпимо. ждем очищения огнем.

в условиях когда в мире нарисовались таки условия для хотя бы отскока, откупоривать шампанское слишком рано.
украинский рынок уже начал умирать. и процесс этот, имхо, неизбежен и необратим.
пока мы зависли в неопределённости относительно того, что там у пфтс в головах, до сужения спредов и выхода Индекса к 400 лезть в рынок в попытке спекульнуть крайне рискованно. можно легко превратится в "инвестора".

(c) illashenko

Глеб о будущем дефолте доллара

Под предлогом борьбы с фальшивыми долларами весь нал за пределами Штатов легко объявят не вызывающим доверия. Обратите внимание, что все бумажки кроме 100 долл уже цветные, а вот сотки еще нет. Деньги на счетах признают но на счетах стран с "прозрачной финансовой системой" т.е. китайцы и русские и мы останутся с носом.

(c) gleb @ finance.ua

Цена на нефть никакого отношения к цене золота не имеет. Золото имело цену уже тогда, когда самое понятие "нефть" отсутствовало а было "масло из камней" petro_oleum.

Рост цены на нефть сигнализирует об инфляции валюты в которой нефть торгуется. Тоже самое делает и золото, ибо оно тоже торгуется за доллары. Падение цены на нефть сегодня ну никак не может говорить о снижении инфляции, оно говорит о замедлении экономики в Штатах и Китае. А вот инфляции на это начихать ибо разжигать ее будут самым экологически чистым и главное бесплатным топливом - электронными деньгами. И лить их будут до тех пор пока экономики не оживут ибо инфляция приемлема для всех: политиков, финансистов, имолодых и среднего возраста потребителей, а вот депрессия экономики (плюс дефляция) убьет именно эти три категории и приятна только для пенсионеров на госпенсиях. Так что выберут те, кто принимает решения?

(c) gleb @ finance.ua

LIBOR disregards FED rate

Рынки игнорируют попытки центробанков снизить процентную ставку LIBOR. Как некоторые заявляют - у нас на руках не только кризис кредитной системы, но уже и кризис доверия. Вызван этот кризис доверия попытками ЦБ фиксировать цены активов вместо того чтоб провести их переучет. Впрочем, те тоже это понимают - потому, возможно, после спасения AIG дали пойти на дно Lehman Brothers.

Это мне напоминает последние попытки связать воедино Римскую Империю перед распадом. Момент когда точность управляющего воздействия и оперативность получения информации уже не могут гарантировать адекватного ответа на изменения среды. Тогда начинаются вот такие неэффективные размазывания и структурные эскалации деструктивных явлений.

Глобализация - это не прямая дорога в светлое будущее, это циклический процесс. Наш момент - не только пик цикла глобализации, но и некоторое совпадение его с пиком международного кредитного цикла. Последний цикл сопровождался долго-долларовой экспансией, которая имела вид инфляционной волны. Волне этой уже не долго жить, и приведет она к массовым дефолтам (в товарном выражении) держателей различных бумажых активов, наверняка, докатившись назад до США как государства в целом.

К сожалению человек как вид в целом не умеет (пока что) создавать устойчивые и самодостаточные социальные и технологические структуры. Sustainability у нас непопулярна, в особенности в среде финансистов, которые жестко привязаны к экспоненциальному росту и расширению. Впрочем, теория сложных сетей нам поможет - на ум приходит что-то в духе "тяжелый хвост (heavy tail) спасет мир". 

8:00 AM - Trading desks (from the forum and a quick check) are reporting agencies being dumped by Chinese holders. Don't be too quick to call this "screw those evil Americans" - this smells like have to sell as opposed to want to sell. LOC seizures mean goods aren't moving which means you have to sell what you can, irrespective of price. Ditto for the price dislocation in the Treasury market. Say goodnight to what's left of the housing market - as I expected would happen - its done.

9:53 - Again, for the second day, no OMO (Open Market Operations) at The Fed. Read this report carefully. Note that there are no Agencies and no Treasuries left on The Fed's balance sheet. All gone. All that is left is $80 billion of crappy MBS. Bluntly, without printing raw money, The Fed is out of Treasuries with which to lend into the market, and thus cannot perform OMO any more; they must do "other things" (like print money.) We are now officially into the twilight zone and Fed Solvency is an issue on the table. President Bush spoke again but none one word about forcing transparency among financial institutions. Raise cash now and be prepared for potential essential good and service disruptions as the supply pipelines could begin to go dry on these as soon as early next week.

(c) The Market Ticker

Финдзя отжигает

"This market is worse than a divorce. I've lost half my networth, and still have my wife." -Over squawk this morning

(c) Financial Ninja

Также рекомендую к прочтению лог рабочей сессии (braindump) трейдера - весьма занятно почитать и сделать выводы о его IQ.

Золото в товарах

However it plays out, the result will be a world in which competitive devaluations drive the price of all the major currencies inexorably towards their intrinsic value, which is the paper on which they’re printed. But it might be a while before most people notice. As surreal as this sounds, if the major fiat currencies are falling more or less in tandem, they’ll appear to be stable.

Рубини уверяет нас что не стоит оценивать валюту посредством другой валюты. То же самое относится и к золоту.
Самый очевидный способ оценки стоимости золота (мне известный) - отношение стоимости унции к какому-либо товарному индексу. Например GOLD/CCI на stockcharts.com.

Что здесь (мне) видно:
1. Действительно, не только доллар выпрыгнул из ямы.
2. Наверняка тот самый перелом товар <-=-> валюта уже произошел (еще раз вспомним про дефицит ритейловых инвестиционных инструментов).
3. Входить при такой динамике уже не стоит - поздновато.

Инфляционисты

Я все еще изредка там и сям встречаю инфляционистов. Было бы интересно услышать комментарии к тому что сейчас пишет Financial Ninja о товарных рынках и дефляции: опережающие индикаторы указывают на серьезное замедление реального производства и охлаждение товарных рынков.

Золото пока что торгуется как товар с большой волатильностью: хода по 15%, тренд нисходящий, см. график на Financial Sense. Когда оно перейдет в режим валюты, тренд переломится вверх. Даже сейчас иногда US Treasuries и золото коррелируют по ходам, т.е. народ ломится и в то и в другое в поисках тихого места чтоб переждать волнения.

Но если все будет так плохо как было после 1929го, я думаю, история повторится вплоть до фиксации цены откупа и конфискации. Так что все эти упования на inflation hedging, value storage, и прочие стереотипы - это не довод для покупки. Хотя по сравнению с другими вариантами сбережений золото все-таки выглядит получше.

Потому сейчас наблюдается дефицит драгоценного металла в ритейле (тобишь маленьких слитков). То есть та цена что вы видите на COMEX, и реальная оценка реального слитка или монеты - это две большие разницы. Что не может не настораживать - ведь получается, что в рознице золото уже трактуется как валюта, а на бирже и на больших объемах все еще как товар.

Монетарная история и теория заговора

Похоже что стоит почитать что-то по монетарной истории USA. Все эти демократические ценности, борьба за права африканцев и прочие объяснения историков смахивают на тотальный narrative fallacy, который вполне вероятен, если историк забывает прихватить с собой в исследование оружие Оккама.

Например, в статье Silver Is the ONLY Asset that Is NOT Someone Else's Liability указывается несколько цитат (в монетарном контексте) президентов США, многие из которых были убиты. Опять-таки сугубо историческим объяснениям этих убийств свойственна значительная длина ушей.

Однако, теории тотального заговора - слишком неестественны чтобы быть правдой.

Отдельно рекомендую поискать недавно вышедший фильм I.O.U.S.A..

What the bill is passing on?

Larry you have to read the bill. It's very clear. The Bank of Shanghai can transfer all of its toxic assets to the Bank of Shanghai of Los Angeles which can then sell them the next day to the Treasury. I had a provision to say if it wasn't owned by an American entity even a subsidiary, but at least an entity in the US, the Treasury can't buy it. It was rejected.

The bill is very clear. Assets now held in China and London can be sold to US entities on Monday and then sold to the Treasury on Tuesday. Paulson has made it clear he will recommend a veto of any bill that contained a clear provision that said if Americans did not own the asset on September 20th that it can't be sold to the Treasury.

Hundreds of billions of dollars are going to bail out foreign investors. They know it, they demanded it and the bill has been carefully written to make sure that can happen.

(c) Brad Sherman (via Mike Shedlock)

Еще: оказывается, per capita золото-валютных резервов в США в 2 раза меньше чем в Украине. Другой вопрос что кто-то через США может управлять мировой денежной массой...